2023年經(jīng)濟進入下行周期，加之下流相關(guān)行業(yè)的政策調(diào)控繼續(xù)，下流行業(yè)（房地產(chǎn)/基建、汽車/機械等）對合金管需求拉動感化趨弱；在此布景下，囿于處所好處的驅(qū)動和平易近生硬性的約束，合金管廠并未呈現(xiàn)年夜面積的減產(chǎn)潮，供給持續(xù)維持于相對高位。我們認(rèn)為，供需矛盾銳化導(dǎo)致鋼鐵行業(yè)產(chǎn)物價錢年夜幅下跌，進而給全行業(yè)盈利程度帶來較年夜的負(fù)面影響。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計顯示，中鋼員企業(yè)上半年盈利同比削減96%。另上市公司三季報預(yù)告顯示，業(yè)績遍及預(yù)減，全行業(yè)盈利程度進入低谷。自覺改委批復(fù)萬億基建項目以來，2023年9月份宏不雅數(shù)據(jù)顯示社會總需求有所企穩(wěn)，合金管價階段性底部根基明白，在流動性預(yù)期進一步寬松以及需求灰心預(yù)期有所在線*********好轉(zhuǎn)的撐持下，無縫鋼管存在必然反彈的空間，迄今綜合指數(shù)反彈幅度跨越10%，合金管和鐵礦石持續(xù)去庫存化。響應(yīng)的原燃料價錢走勢與無縫鋼管走勢根基近似，時候稍有滯后。我們認(rèn)為，鋼鐵企業(yè)三季度仍處于盈利低谷，四時度業(yè)績稍有好轉(zhuǎn)將是大要率事務(wù)。存眷四時度鋼鐵行業(yè)超跌反彈機遇以及新材料行業(yè)優(yōu)質(zhì)公司的投資機遇。中持久來看，合金管行業(yè)底子癥結(jié)仍然是布局性過剩、低端反復(fù)扶植嚴(yán)重、高端相對不足的財產(chǎn)布局問題。將來去產(chǎn)能化和市場化兼并重組才是解決當(dāng)前行業(yè)困局的準(zhǔn)確標(biāo)的目的。今朝合金管鋼管塊整體估值處于低位。顛末一年的弱勢調(diào)整，合金管塊整體估值程度創(chuàng)出汗青新低，整體合金管行業(yè)PB估值為0.87倍，普鋼類公司為0.8倍，今朝二級市場股價對將來灰心預(yù)期已經(jīng)有所反映，股價具備較好的平安邊際。出格是一些業(yè)績相對較好，盈利能力較強的公司股票，如年夜冶特鋼，受到鋼鐵行業(yè)整體估值程度的下移拖累，估值程度較著偏低，具備較好的持久投資價值。而受益于萬億基建的傳統(tǒng)類鋼鐵公司，如無縫鋼管股份、八一鋼鐵、三鋼閩光和太鋼不銹具備必然的機遇；同時，盈利不變且具備新材料概念的上市公司，如豫金剛石、國瓷材料和鋼研高納也值得存眷，這此中不乏具有較強業(yè)績支撐但蒙受必然水平錯殺的股票，如年夜冶特鋼、新興鑄管，這些公司都是四時度較好的投資標(biāo)的。